De Shaw Trading Stratégies

Cette société de négoce d'actions high-tech secrète a de grandes ambitions en tant que fonds de couverture, banque d'investissement, gestionnaire de fonds et capital-risqueur. Une nouvelle alliance avec Bank of America peut faire tout fonctionner. En 1988, David Shaw a quitté son emploi de jour pour suivre un rêve excentrique. L'ancien professeur d'informatique à l'Université Columbia avait aidé à mettre en place Morgan Stanley opérations de négociation quantitative, mais est devenu frustré de travailler dans une grande entreprise. Son but était de construire un magasin de commerce quantitatif géré par les quants eux-mêmes, libre des frictions politiques et commerciales d'une grande banque d'investissement. Fondée avec 28 millions de capital de démarrage, D. E. Shaw Co. a commencé la vie en tant que fonds de couverture d'actions, le commerce pour son propre compte en utilisant l'arbitrage statistique et d'autres techniques quantitatives. L'entreprise a grandi rapidement. En 1992, les partenaires se sont rendus compte qu'ils ne pouvaient pas verser des montants illimités de capital dans leurs stratégies d'arbitrage statistique sans gâcher les inefficacités qu'ils tentaient d'exploiter. Dans le même temps, ils ont vu que certains de la technologie et les techniques de négociation propriétaire qu'ils avaient développé pourrait être appliquée dans d'autres domaines. Ils se sont mis à utiliser le savoir-faire des entreprises pour construire une variété de nouvelles entreprises clientes. La stratégie a fonctionné. Aujourd'hui, moins de 10 ans après sa fondation, la société dispose de six bureaux avec environ 800 employés et plus de 1,3 milliard de capital. En plus de ses activités de négoce exclusives, Shaw est maintenant le plus grand créateur de marché de bons de souscription japonais et d'obligations convertibles en euro et est un acteur de premier plan dans d'autres titres asiatiques liés à des actions. L'entreprise est également l'un des plus importants négociants en valeurs américaines, faisant des marchés dans plus de 3 000 actions américaines. Elle possède une entreprise prospère de négociation de panier d'actions, où elle négocie des portefeuilles entiers à titre de mandataire et d'agent pour les promoteurs de régimes de retraite et les gestionnaires de placements. Elle possède également une société liée à des actions qui négocie des titres liés aux actions en Europe, en Asie et au Japon pour des institutions américaines. Et tout simplement pour rester occupé, l'entreprise s'est impliquée dans certains investissements de capital-risque de haute technologie, y compris Juno, le service de courrier électronique gratuit. Le prochain objectif des entreprises est d'étendre de façon spectaculaire les activités de ses clients dans le monde entier. Pour y parvenir, il a récemment établi une alliance stratégique innovante avec la Bank of America, conçue pour permettre aux deux partenaires d'avoir accès aux domaines d'expertise de chacun. Le désir d'un grand frère dans le monde bancaire a émergé progressivement. Au cours du développement de ses activités clientes, Shaw a pris conscience des avantages importants que les entreprises de soutien avaient sur le marché financier: la reconnaissance du nom, l'infrastructure, les relations avec la clientèle, l'accès au financement et même la présence physique dans les régions géographiques. Notre vision était de construire des entreprises clientes basées sur notre expertise technologique, explique Richard Kleinberg, vice-président senior de Shaw et architecte de l'alliance avec Bank of America. Il ne serait pas vraiment cohérent avec ce plan de reproduire l'infrastructure de noix et boulons qui a fait les entreprises traditionnelles grande. Nous voulions trouver un moyen de conserver notre approche de calcul, y compris la flexibilité et l'effet de levier de notre taille relativement petite, tout en étendant encore notre portée atteignent cent fois. La compagnie a supposé qu'il pourrait y avoir des banques, des compagnies d'assurance ou d'autres entités qui avaient une position complémentaire dans les institutions de marché qui avaient la solidité financière, la présence physique, le soutien opérationnel et la franchise de client, mais qui n'avait pas historiquement été impliqué dans le plus quantitatif ou hautement transactionnel Domaines des marchés des capitaux. En 1994, l'entreprise s'est engagée à établir des relations avec une vingtaine d'institutions financières mondiales, à la recherche d'un ajustement potentiel. Kleinberg a rencontré des gens à tous les niveaux, des présidents jusqu'aux commerçants sur leurs bureaux d'équité et, en 1996, a commencé à avoir des discussions sérieuses avec BofA. Un certain nombre d'institutions s'intéressaient à l'achat de banques d'investissement ou de boutiques, mais Shaw voulait rester indépendante. Bank of America a compris que nous devions maintenir notre culture et notre flexibilité, explique Kleinberg. Il a vu la logique d'une alliance stratégique qui nous permettrait de travailler ensemble étroitement tout en maintenant nos identités distinctes. L'alliance a finalement été consommée en mars 1997, après une année de négociations. Nous voulions trouver un moyen de conserver notre approche de calcul, y compris la flexibilité et l'effet de levier de notre taille relativement petite, tout en étendant encore notre portée atteignent cent fois. L'alliance a permis à BofA de faire un bond en avant dans le marché des dérivés actions. Dans de nombreuses situations, l'accès à la facilité de négociation et de prix de Shaw a permis à la banque de gagner des affaires autrement aurait perdu. Cette expertise a également permis à la banque d'être beaucoup plus compétitive et souple dans la façon dont ses opérations sur dérivés sur actions sont structurées, évaluées et négociées. L'alliance a donné à Shaw l'accès aux relations des banques avec les entreprises et les institutions financières dans le monde entier. BofA possède une forte clientèle, affirme Kleinberg. Au cours des six premiers mois de l'alliance, Shaw a été en mesure de compléter plus de 50 nouvelles transactions qui proviennent de BofAeven avant qu'il soit temps de développer un effort soutenu de marketing ou de développement de produits. L'alliance de Shaws avec BofA lui permet également de pénétrer de nouveaux marchés qui auraient été difficiles ou impossibles à pénétrer seuls. Dans le passé, Shaw serait une contrepartie à ses clients sur les transactions sur dérivés sur actions de gré à gré. Même si cela était suffisant pour certains types de transactions, un crédit d'émission plus fort est essentiel lorsqu'il s'agit d'émettre des produits garantis ou des contrats à long terme. Maintenant, les transactions sont structurées en back-to-back des transactions en miroir: Shaw émet un dérivé particulier à la banque, et la banque à son tour une structure identique au client. Du point de vue des clients, il s'agit d'un accord émis par un double A de crédit. Bien que d'autres banques d'investissement aient mis en place des arrangements similaires par le biais de véhicules à but spécial pour les swaps, BofAs arrangement est remarquable parce que sa fait avec une entité indépendante. Pourquoi Shaw n'a-t-il pas alloué quelques centaines de millions de dollars à la construction de son propre véhicule triple-A, Wed et d'autres approches, mais nous avons constaté qu'il s'agissait d'une installation lourde et intensive en opérations, explique Kleinberg. Au niveau stratégique, notre objectif était de maintenir notre souplesse et de rester aussi maigres que possible, et il semblait être un meilleur arrangement pour refléter ces transactions par la banque. Dans de nombreux cas, d'ailleurs, les transactions sont faites avec les banques clients, qui ont déjà des lignes de crédit et de documentation mis en place avec la banque. Les banques commerciales qui ont essayé de développer leurs activités d'investisseurs se sont traditionnellement concentrées sur la vente de produits à revenu fixe tels que les swaps. Mais la préférence de BofAs auprès de Shaw, au moins à ce stade précoce de l'alliance, est de se concentrer sur la vente de dérivés d'actions sur le marché des sociétés, où la banque a des relations solides et où elle a beaucoup intéressé les transactions structurées. La plupart de ces transactions sont des transactions spécifiques à l'entreprise personnalisées qui se concentrent sur les questions fiscales et comptables. Les transactions visent également à traiter d'autres questions d'administration liées à la trésorerie telles que les régimes de rémunération des employés, les régimes de retraite, l'émission et le rachat d'actions et d'autres fonctions typiques de financement d'entreprise. Les instruments dérivés sur actions suivent désormais les dérivés à revenu fixe comme outils reconnus pour gérer le bilan de l'entreprise, explique Kleinberg. Les opérations permettent aux CFO d'ajouter des structures qui pourraient ne pas être réalisables sur les marchés primaires, comme permettre de modifier la composition des capitaux propres ou de la dette en fonction de certaines conditions préétablies du marché ou d'autres événements ou paramètres. Nous travaillons avec BofA pour ajouter des instruments dérivés sur actions à la trousse d'outils des spécialistes en finance d'entreprise qui discutent des solutions avec les trésoriers d'entreprise. Un autre grand domaine pour Shaw est son activité liée à des actions, qu'elle a lancée en 1993 en négociant des bons de souscription japonais. Dans un contrat typique, une société japonaise émettrait un titre à revenu fixe libellé dans une monnaie européenne comme le franc suisse. Attaché à l'obligation pourrait être un mandat d'achat d'actions, généralement frappé de l'argent avec trois à cinq ans à courir. Il y a eu un marché actif de ces bons pendant 10 ans ou plus et beaucoup de papiers ont été émis. Les warrants sont dans bien des cas une alternative intéressante à la propriété des actions. Ils sont détenus par une grande variété d'investisseurs européens, des gestionnaires de portefeuille privés aux hedge funds et aux investisseurs institutionnels. Parce que les warrants sont généralement détachables des obligations, theyre échangés séparément. Il existe également des obligations convertibles conventionnelles, dont beaucoup sont très complexes, et Shaw partage certains de ses outils analytiques avec les clients pour les aider à gérer leurs portefeuilles. Nous sommes maintenant reconnus comme le principal market-maker de ces titres japonais, explique Kleinberg. Au cours de la dernière année, Shaw s'est développée en convertibles émis par des sociétés en Corée, en Thaïlande, en Malaisie, en Inde et dans d'autres pays d'Asie du Sud-Est. L'année dernière, il a commencé à faire des marchés dans les questions européennes, et a l'intention d'étendre la portée de ses activités en Europe et en Europe de l'Est au cours de la prochaine année. Pourtant, l'entreprise a encore plus d'ambitions. Comme sa présence sur le marché a augmenté, il a été inclus dans pratiquement chaque syndication de warrants japonais et Euro-convertibles. Maintenant que nous avons prouvé que les preneurs fermes viendront nous distribuer, nous aimerions nous rapprocher de la création de cette entreprise, explique Kleinberg. Eh bien approcher les émetteurs d'être les preneurs fermes au plomb plutôt que de participer seulement dans un rôle syndicat. Avec les spécialistes en finance d'entreprise de BofA en Asie, il a obtenu le mandat de souscrire à sa première offre primaire l'automne dernier avant que la récente turbulence du marché n'entraîne des reports. Kleinberg note que si le rythme des émissions en Europe s'est accéléré, il s'est également propagé vers l'Est. BofA se déplace maintenant énergiquement vers la Pologne et la Russie et d'autres pays d'Europe de l'Est dans le cadre de sa stratégie globale des marchés des capitaux pour l'Europe et Shaw travaille avec BofA et les entreprises russes pour apporter de nouvelles émissions convertibles au marché en tant que souscripteur. DE Shaw Jane St. amp DE Shaw - avec qui vous allez avec ENTRY LEVEL TRADING Comparer et contraster: Learning Curve: Jane St a un formidable programme de formation, DE Shaw ne fournit pas autant de formation mais a une courbe d'apprentissage abrupte Compensation: Jane St Niveau d'entrée 60kbonus (60k) vs DE Shaw 110k et bonus plus petit. Où seriez-vous dans un couple d'années Environnement: Jane St vous pouvez faire plus d'un impact et potentiellement faire plus, DE Shaw vous pouvez obtenir beaucoup d'exposition, mais pourrait se noyer dans la mer Gardez également à l'esprit Jane St semble être d'embauche et de gagner Momentum alors que Shaw a pris un coup dernièrement, mais peut-être rebondir plus maigre après les grandes mises à pied l'hiver dernier, je suis curieux de savoir comment le commerce fonctionne à Shaw. Utilisé pour être strictement analyste et développeur, mais ont ramifié au cours des dernières années, peu familier avec leurs opérations commerciales. Mais 20b sous gestion vs Jane Sts 2b un bon trader doit faire un bénéfice rangé. Je ne sais pas combien les commerçants gagnent ou gardent ou ce qui est disponible à eux à n'importe quelle entreprise une fois qu'ils mûrissent après les 2 années initiales. DE Shaw mieux sur un CV, mais Jane St peut être mieux pour les plus entreprenants Intéressé par les pensées de tout le monde. Jane Street obtient certainement un rendement plus élevé sur leur capital, car ils font beaucoup de marché avec un ratio Sharpe très élevé. Aussi, ils ont moins de commerçants et de payer un meilleur pourcentage des bénéfices. En termes d'une entreprise par rapport à l'autre. Je ne sais pas vraiment assez pour faire un choix éclairé, mais je dirais qu'ils sont très proches. Shaw a des stratégies beaucoup plus diversifiées bien que (car ils ont plus d'AUM), donc une position commerciale là serait probablement plus flexible. Notre Fun Excel Concours de formation et de défi Modélisation DCF, des tonnes de modèles libres Tutoriels vidéo Cours d'évaluation sur Trading Comps Modélisation des flux de trésorerie et plus Je vendrais normalement ce pour au moins 200, mais offraient gratuitement pour accepter un pot pour rejoindre notre communauté De 350 000 membres. Rendez-vous à l'intérieur Lazy Rejoignez-nous et obtenez les 6 leçons gratuites avec un clic ci-dessous